作者：一德期货黑色事业部 钢矿组
报告发布日期：2018年9月21日
评估结论
1. 本次i1809合约共计交割32万吨，其中金布巴29万，印粉2万，另大连港保税交割1万吨pb粉。
2. 本次i1809合约交割基本符合预期，以金布巴为主要交割品种，而RTX因为无法参与厂库交割且无明显交割利润，并没有参与到本次交割中。
3. 曹妃甸京唐金布巴价格与日照青岛缩小，日照青岛交割优势不再，本次交割地主要集中在京唐曹妃甸厂库。
4. 本次I1809合约是实施新交割质量标准后的第一个合约，而本次大连港口铁矿交割也是自铁矿石期货上市的首例保税交割。
5. 本次i1809合约的卖方力量集中，而买方接货意愿不足，09期货价格萎靡，基差背离。
6. 2018年9月14日为最后交易日，9月18日为交割仓单配对日。
一、交割信息汇总
1. 交割结算价及基差
2. 交割量
本次i1809合约共计交割32万吨，处于历史正常水平（图1）。通过历史交割数据的统计分析来看，自上市以来，连铁共交割过22次，共计514万吨，主力合约中最大交割量为i1601的161万吨，其次为i1805的106万吨，最低为i1509的8万吨。
3. 交割品种
本次交割品种包含金布巴29万吨，印粉2万吨，大连港保税交割1万吨pb粉。如《铁矿I1809交割预评》所述，本次交割品种主力依然为金布巴，而RTX因为港口现货价较高，无法参与厂库交割，且无明显交割利润，并没有参与到本次交割中。
4. 交割仓库
从交割库分布来看，共涉及四个港口，厂库，仓库和保税区交割均有，分别为日照港（2万吨）、杭州热联（日照港）（2万吨）、大连港（铁矿石保税）（1万吨）、河钢国际（曹妃甸）（12万吨）、河钢国际（京唐港）（15万吨）。
5. 交割会员及主体
从参与会员来看，卖方会员比较集中，主要是道通期货（据了解为钢厂卖货），交割量为27万吨，其他几家分别为永安、中大和华泰。买方会员则比较分散，为金鹏、中粮、银河、中信、长安、永安（据了解主要是贸易商接货）。
二、期现回归路径总结
i1705合约之后，品种间价差拉大，根据大商所罚扣标准去交割pb粉已不再划算，市场开始以金布巴等质量较次，流动性较差的品种为主要定价标的，PB粉基差开始出现了明显的背离，即PB粉现货折盘面价要比交割结算价高几十元/吨（图2）,而金布巴和印粉基差较小，相较pb更贴近盘面（图3，图4）。
与往年09合约不同，i1809合约基差变化波动率偏小，但进入8月中下旬，钢厂铁矿去库存，铁矿期现弱势下行，交割卖方出货意愿强烈，而买方接货意愿不足。结合本次交割情况，交割空头力量集中，多头力量分散，这导致了期货价格萎靡，主要交割品种金布巴09合约基差拉大（图5）。
一般曹妃甸港口价格与京唐港一致，青岛港港口价格与日照港一致。由图6得，自i1809交割预评过后，京唐与日照价差从最高点18元/吨明显回落。截至9月14日，两港价差为3元/吨。因此，接近交割日时，日照青岛交割优势已无。
三、新铁矿石期货合约质量标准开始执行
大商所于2017年9月13日对铁矿石期货合约质量标准进行了修改并将规则修正案予以公布， I1809合约则是实施新标准的第一个合约。
现对其进行简要解读如下：
根据图7，交割标准调整后PB与纽曼粉的扣罚未发生明显变化，但托克粉与SFNG退出交割品范畴，一些高铝的印粉（如I1805交割印粉）也将被拒绝在交割的大门外。另外，麦克粉、金布巴粉、巴混、罗伊山粉的扣罚力度都有不同程度的加大。
四、保税区交割
本次铁矿交割涉及保税交割，这也是自铁矿石期货上市以来的首例保税交割。
1. 基本定义
保税交割，是指以海关特殊监管区域或保税监管场所内处，于保税监管状态的期货合约所载商品作为交割标的物进行期货交割的过程。
保税交割仓库是指经交易所审定注册的，具有保税功能，为期货合约履行保税交割的指定交割地点。
保税标准仓单是指由交易所统一制定的，指定保税交割仓库按照交易所规定的程序为保税商品提交注册申请后，经交易所注册的符合期货合约规定质量标准的实物提货凭证。
2. 交割流程
（1）保税标准仓单交割流程
保税标准仓单的生成流程按照交易所标准仓单的有关规定执行。保税交割仓库申请注册的标准仓单应当明确对应货物为保税状态或完税状态，并对不同状态的货物分别管理。
（2）保税标准仓单交割流程
备注：
① 保税标准仓单货款=（保税交割结算价+保税升贴水）×保税标准仓单数量×交易单位；
其中，保税交割结算价=[(交割结算价-相关费用)/(1+进口增值税税率)-消费税]/(1+进口关税税率)；
保税升贴水=（质量升贴水+非基准交割仓库与基准交割仓库的升贴水）/(1+进口增值税税率)/(1+进口关税税率)；
② 最后交割日后第7个交易日闭市前，未提交发票的，当日结算时按货款的5%预扣相关款项；
③ 交割违约：卖方未按期交仓单，买方未按期补足货款的，构成交割违约，违约方支付违约部分合约价值20%的违约金给守约方。双方均违约，对双方分别处以违约部分合约价值5%的罚款。
（3）买方接到保税仓单后的处理方式
以仓单形式流转：
跨期交割，期转现，仓单转让。
报关进口：
只有境内买方出库进口报关时才能办理。仓单注销后，需完成进口报关手续，并向仓库提交进口报关单证；填写《境内汇款申请书》，并向存管银行提交申请书和进口报关单证，办理境内付款申报；完成付款申报后，向期货公司提交《境内汇款申请书》客户联和相关业务凭证。
报关出口：
向保税交割仓库提供出口报关单证，并由仓库交给交易所。
为了确保境外买方能接到保税仓单，一般配对采用以下两个原则：保税仓单优先配对给境外客户；保税仓单不足部分由仓单置换业务提供。仓单置换也就是仓单服务商注册保税仓单，与境内卖方的完税仓单置换，交割卖方持置换后的保税仓单，配对交割给境外卖方，实质是两笔仓单转让。
3. 保税交割与完税交割对比
五、评估总结
本次i1809合约交割品种共计交割32万吨，以金布巴为主，卖交割方较为集中，最大空头席位为道通期货，据了解为钢厂卖货，共计交割27万吨，反观接货方则较为分散,主要是贸易商接货。以上基本符合交割预报预期。因临近交割日，金布巴京唐曹妃甸价格相对日照青岛价差回归，9月14日为3元/吨，日照青岛交割优势不再。本次交割主要集中在京唐曹妃甸厂库，共计27万吨，其他则分散在日照港和大连港。另外，本次I1809合约是实施新交割质量标准后的第一个合约，而大连港口铁矿交割也是自铁矿石期货合约上市以来的首例保税交割。
本次i1809合约基差变化波动率偏小，但在交割月，现货与期货之间基差明显拉大，并没有收敛。结合本次交割情况，可推断是由于本次卖方交割意愿强烈，且空头力量集中，而买方接货意愿不足，导致期货价格萎靡，基差拉大。
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